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今周刊

股王爭霸 蔡明介王雪紅的關鍵戰役 /前言/  對投資人而言,智慧型手機是台股股王製造機。過去五年來,它前後製造了宏達電、大立光、聯發科以及洋華四家股王。對手機產業而言,智慧型手機是一顆威力超強的炸彈。掌握到商機,等於取得獲利高成長的俱樂部門票;失去機會,原有的江山可能在短短數年風雲變色。2010年是智慧型手機飛躍成長的一年,不僅將影響台灣手機產業版圖消長,更是宏達電與聯發科前後兩任股王能否再度登頂的重要戰役。 /撰文/謝富旭、林宏文  這是一場輸不得的關鍵戰役!誰勝出,就將奠定未來幾年內在手機產業引領風騷的基礎,營收、獲利、股價將因此一飛沖天。如果不幸敗北,失去的不僅是高速成長的機會,原先辛苦打下的市場江山,更可能在短短三至四年付諸東流。這場戰爭其實已在許多人的手掌心引爆——它就是智慧型手機(smartphone)。  智慧型手機老早就在二○○四年,甚至更早就問世,嚴格來說,它不是科技新玩意。過去三年來,它的銷售開始出現跳躍式成長,但因為總銷量還不大,受到產業界與投資界關注並不多。 第一回合暖身賽:宏達電大勝/不過,苦戰從第二回合開始  然而,隨著西方白領階級人手一支黑莓機的現象出現,加上蘋果於○七年推出iPhone,並在去年狂賣二千五百萬支,引發各家手機大廠爭相推出智慧型手機,終於讓大家驚醒:新的手機時代快來臨……,不,已經來臨了!  這場將造成全球手機市場重新洗牌的戰爭早已在○四年悄悄地展開。當年,宏達電推出一款搭載微軟作業系統、號稱全球體積最小,而且電池續航力大幅提高的PDA Phone(個人數位助理手機),獲得歐洲電信廠商青睞。靠著這個小玩意,宏達電股價在短短一年半之內,從不到一五○元價格衝到一二二○元,擠下聯發科成為台股股王。  宏達電登上股王的○五年,全球手機龍頭廠諾基亞(Nokia)推出高階智慧型手機N系列,N系列雖然熱賣,但智慧型手機當時屬於藍海市場,技術領先群雄的宏達電,不論成長速度與毛利率表現依舊屹立不搖。  然而,蘋果於○七年推出第一代iPhone後,正式掀起智慧型手機第二回合大戰,加上各家手機品牌大廠全力爭奪這塊市場,宏達電自此面臨苦戰!  在這個世界級擂台上陷入苦戰,宏達電面對的不是加油聲,卻是如潮水般湧來的唱衰聲。外資券商分析師擔心,宏達電難以與蘋果以及黑莓機匹敵,將在智慧型手機市場節節敗退,導致毛利率嚴重侵蝕。投資人也對宏達電信心大失,即使台股去年初牛氣沖天延續迄今,宏達電股價卻從去年中五四○元價位一路重挫至二九五元,迫使宏達電祭出庫藏股,股價才得以止跌回升。  不過,即使是一場苦戰,宏達電卻一點也不畏戰。被西方媒體一度封為智慧型手機女王的宏達電董事長王雪紅,日前在高盛證券舉辦的兩岸高科技論壇上不僅樂觀地說,智慧型手機的成長才剛開始而已,她在中國一個場合接受本刊專訪時,依舊不失昔日爽朗地說:如果活到九十歲,也不放棄成為世界網球冠軍的夢想!  這位曾經塑造出兩家股王(威盛與宏達電)的企業家,同時也是台灣最富有的女人,才五十一歲,就已經登上了大部分人可望而不可及的人生頂峰,即使如此,她依然奮鬥不懈地企圖再度追求人生另一個冠軍,就是這種樂觀面對挑戰的態度,為宏達電植入了獨特的企業DNA,不斷挑戰巔峰。 宏達電策略大轉彎/不問毛利率,全力衝刺市占率  王雪紅樂觀面對挑戰的態度,成為宏達電執行長周永明今年進行經營策略大轉彎的最大後盾。宏達電最傲人的不僅是領先對手一步的研發腳步,過去四年來,每年維持高達三○%以上的毛利率,更寫下台灣電子硬體產業一頁傳奇。  高毛利率就是高獲利保證,而高獲利則是高股價的最大後盾。宏達電轉型製造智慧型手機以來,一直謹守這個原則。這也是為什麼當宏達電在○六年發現代工毛利率惡化,毅然決然割捨惠普、Palm以及索尼愛立信等代工訂單,轉型成品牌廠的原因。  問題是,由iPhone 掀起新一回合智慧型手機大戰,已從過往的技術戰進入到行銷戰、甚至價格戰的白熱化階段,各家手機品牌廠短兵相接,宏達電也無法置身於外。  「宏達電以往所享有的技術領先缺口差距,已經被大幅縮小了,剩下來的武器,就是打價格戰了!」富邦證券手機產業分析師蒲得宇說。  在周永明擘畫的策略下,即使打價格戰也要打得「有條有理」,打得「很有智慧」。近一個月來,宏達電新機密集曝光,周永明則來回美國、台灣與歐洲,主持4G手機及Smart新機發表。宏達電相繼推出傳奇機(Legend)、英雄機(Hero)、欲望機(Desire)等不同價位的產品,從一萬元最低階的刺青機 (Tatoo),到二萬元以上最高階的機皇(HD2),不同的價位、功能,滿足不同層級的消費者,並分別在美國、英國及香港上市,這種拉長戰線全面打擊的戰術,用「機海戰術」來比喻也不為過...(詳細內容請看今周刊) =========================================== 十三家機構法人看第二季台股戰略 多空意見分歧 宜採箱型操作策略 /前言/  為了解答混沌不明的第二季台股行情,《今周刊》針對機構法人進行調查,發現法人對盤勢意見出現分歧,但多空看法都架構在「中性」概念上。除非壓對個股,否則績效不易突出。ECFA簽訂與世博商機是第二季最重要的投資主軸。 /撰文/歐陽善玲  如果要用一句話形容第二季台股走勢,「禍兮福之所倚,福兮禍之所伏」或許很適合。因為市場所謂的利多因素也可能是利空,而利空消息卻為部分族群帶來利多上漲條件。但多空因素相互抵銷,指數要突破盤整格局還是不容易。 兩岸關係改善是推升主力  《今周刊》針對十三家證券、投信法人進行第二季台股調查,發現法人對未來一季看法偏多或中性的比例相當,僅有少部分持空方態度。儘管意見分歧,態度卻不至於南轅北轍,因為多空都架構在「中性」概念之上,分際並不明顯。換句話說,接下來台股表現中庸,指數為箱型整理,除非壓對個股,否則績效不易突出。  其中,在利多因素部分,法人對ECFA(兩岸經濟合作架構協議)簽訂題材共識高。有接近九成比率認為,兩岸關係持續改善,是推升大盤未來上漲最重要因素;另外,上海世博會開幕、電子新產品上市、產業淡季不淡及人民幣升值,也是法人對盤勢看法偏多的主要原因。  利空因素部分,則有高達九成以上法人認為,各國啟動退場機制、開始升息,對台股表現較不利;其他像是下半年景氣能見度低、各產業訂單成長動能趨緩、第二季企業獲利不如預期、美國財報變數等,比率也超過五成。還有部分法人表示,歐洲債信危機、通膨壓力、政府抑制房價政策,及電子業庫存問題,也都會干擾台股走勢。  有些因素則同時是利多、也是利空。法人指出,ECFA順利簽訂,短線上對台股有一定激勵,但要是拖延、或中間出現變數,也會衝擊台股表現;還有,人民幣升值雖能帶動外資熱錢流入亞洲,但對部分產業來說,卻有成本提高壓力、影響獲利表現。另外,電子業缺工缺料問題看似利空,卻能帶動上游族群價格大漲。  正因為台股多空因素互相依存、互相轉化,第二季指數空間才處於中性水準。同樣情況,也反映在法人看好的台股題材部分。例如,部分法人看好上海世博會帶動的消費商機,但也有聲音指出,世博概念股價格已反映,接下來將檢視實質消費情況。要是力道強勁,刺激物價上漲,反而要開始擔心通膨問題。  進一步歸納,法人較看好第二季台股題材可大致分為三類。一、電子業缺工缺料題材;二、中國內需消費題材;三、新產品上市及現金殖利率題材。法人表示,缺工問題對小公司來說挑戰大,尤其產業朝整合方向前進趨勢明顯,未來可留意因缺工引發的整併情況。 缺工後續效應值得關注  其次,中國內需、消費升溫也可望帶動台股相關族群上漲。富蘭克林華美第一富基金經理人諶言認為,「提振內需」是今年中國兩會討論重點,對內需收成股營收及獲利成長,有一定激勵效果。另外,今年中國已兩度調升存款準備率,引發市場對人民幣升值預期,對直接賺取人民幣的公司來說,也可享匯兌收益。  再來,第二季為股東會旺季,及電子新商品上市高峰,包括蘋果iPad、iPhone 4G及英特爾新款CPU將陸續登場,提供相關電子零組件後市上漲動能。另外,隨著近期董事會召開、討論今年股利政策,配發股利消息仍是未來一季盤面焦點。由於目前指數呈現箱型整理,具有高配息或高現金殖利率題材的個股,將容易吸引保守穩健的資金青睞。  進一步比較各法人未來一季看好產業,從資產、金融、中概,到電子上游零組件、無線通訊、生技醫療及汽車零組件,可說是百花齊放,共識極低。元大投信投資長劉苓媺認為,正因為市場抱持謹慎態度,多空看法不一,對盤勢來說反而有利。要是共識一致,就要小心市場極可能往反方向走。  禮正投顧總經理毛仁傑則表示,第二季指數高低差距跟第一季相當,大盤可能還是在七千到八千點之間遊走。從技術面看,台股正歷經大漲十三個月後的回調,指數整理一到三個月,時間上可能稍嫌不足。因此,第二季台股延續第一季盤整態勢機會大。況且,中國自去年八月率先修正,至今指數仍沒有明確方向,台股回檔時間更晚,上半年要有突破也不容易... (詳細內容請看今周刊)
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